预重整成“退市股”主选 已有16家公司参加

每经记者：王琳每经编辑：张海妮

A股汗青上最大单日跌幅记录诞生：96.44%！

6月5日，进入退市整理期的退市园城（SH600766，股价0.38元，市值8521万元）、退市碳元（SH603133，股价0.33元，市值6903万元）、退市同达（SH600647，股价1.46元，市值2.03亿元）股价分别大跌96.44%、83.33%、80.65%。如许的环境会不会让处于退市边沿的上市公司感到震撼？

6月6日，停止收盘，退市园城涨8.57%；退市碳元无涨跌；退市同达涨5.80%。

在退市常态化背景下，一些面临逆境的上市公司将停业重整视作避免退市的紧张途径，相干案例数量近年来徐徐增长。记者梳剃头现，停止6月4日，有27家上市公司如今在推进（预）重整并发布了相干公告，其中16家在2024年（拟）申请或被申请。

相较重整模式，预重整近年来徐徐被上市公司青睐。“法院对上市公司重整的审查更为严酷，企业为了让法院以为未来的重整更具可行性，就在前面走了一个预重整步伐，把一些重整步伐的底子工作举行前置化。”北京市炜衡律师变乱所律师王兆同向《逐日经济消息》记者表现。联储证券总裁助理尹中余则提及，在上市公司重整升温的同时，其必要性也遭遇拷问。

毕竟上，2023年重整完毕的15家上市公司如今运气各异，多家公司的连续经营本事仍存在不确定性。“重整筹划实行完毕，并不意味着就是重整乐成了。”王兆同表现。

预重整与重整有何区别？

记者梳剃头现，停止6月4日，A股市场有27家上市公司在推进（预）重整并发布了相干公告，其中*ST步高、*ST金科和ST迪马3家公司申请或被申请重整，别的24家公司则申请或被申请预重整。

从时间上来看，上述27家推进（预）重整的上市公司中，有16家在2024年向法院（拟）申请或被申请，最新的一例是*ST嘉寓，其在6月3日公告披露，被债权人申请重整及预重整。

从（预）重整的推进环境来看，在24家预重整的上市公司中，有16家已获得法院同意启动，并已进入预重整步伐；3家重整的上市公司中，除了ST迪马外，*ST步高和*ST金科也已被法院受理。

重整与预重整有何区别？

中国法院网2023年12月7日转载的《人民法院报》一篇文章写道，预重整是指在申请重整之前，债务人与债权人通过法庭外协商制定重整筹划，并获得多数债权人同意后，借助重整步伐使重整筹划发生束缚全体债权人的效力，以早日实现债务人复兴的一种救济机制。

《法律实用》2022年第3期的一篇文章也写道，预重整与停业重整的重要区别是司法参与的时间与深度差别，停业重整是重整过程全程在司法步伐中举行，预重整则是在重整筹划经债权人与债务人协商表决后才由法院参与，更多利用私家协商机制。但是，若从广义的停业重整步伐说，预重整也属于停业重整步伐范畴之列。

值得一提的是，此前A股上市公司更多地采取重整模式，近年来预重整模式则更受青睐。比方，2024年（拟）申请或被申请（预）重整的16家上市公司中，除了ST迪马申请重整外，别的均选择了预重整。

王兆同律师向《逐日经济消息》记者介绍，之前没有预重整的时间，直接进入重整步伐，法院大概发现企业报批的方案相对来说较为粗糙，同时又因为不能恣意对一家上市公司宣告停业，以是导致进入重整步伐后，法院有点进退维谷。一些重整方案只管大概存在一些确定性和可行性方面不足的标题，法院末了也照旧批了，如许也大概导致企业二次停业，大概说形成了重整步伐的一个空转。

“法院对上市公司重整的审查更为严酷，企业为了让法院以为未来的重整更具可行性，就在前面走了一个预重整步伐，把一些重整步伐的底子工作举行前置化。”王兆同表现。

举行重整之后效果怎样？

上市公司重整后的效果怎样？

以2023年15家重整实行完毕公司为例，《逐日经济消息》记者梳剃头现，只管15家公司随后都向生意业务所申请打消退市风险警示，但如今仅有新华联、中捷资源、ST全筑、ST洲际和ST西钢5家公司被打消退市风险警示，其中ST全筑、ST洲际和ST西钢3家公司在打消退市风险警示的同时，还因公司重整后连续经营本事存在不确定性或有待进一步规复，被实行了其他风险警示。

赶在2023年底完成重整筹划的退市商城，2024年1月也如愿被打消了退市风险警示，因退市商城仍存在触及退市风险警示和其他风险警示的情况，公司股票被继续被实行了退市风险警示，还叠加实行其他风险警示。退市商城终极也未能逃脱退市的运气，其股票自5月29日进入退市整理期，退市的缘故起因是“公司2023年度经审计的净利润为负值且业务收入低于1亿元，2023年度财务管帐陈诉被出具无法表现意见的审计陈诉”。

在剩余9家未被打消退市风险警示的上市公司中，最早的*ST榕泰在2024年3月19日披露已向生意业务所申请打消退市风险警示，如今仍无定音。

从2024年一季度的环境来看，重整对全部企业红利本事的规复效果也不尽划一。

上述已完成重整筹划的15家上市公司中，除了已被打消退市风险警示的ST洲际、新华联、中捷资源，尚未被打消退市风险警示的*ST豆神和*ST金一，以及退市商城外，其他9家公司2024年一季度扣非后归母净利润仍亏损。

除了财务类退市带来的警报外，其他一些因素也影响这些重整后的上市公司的运气。

记者留意到，一些上市公司股价仍在低位倘佯，尚未完全摆脱“面值退市”的风险。比方，已被打消退市风险警示的ST全筑在6月5日收于1.67元/股，有投资者近期就在上证e互动上扣问公司是否担心遭遇“面值退市”。

别的，也有个别上市公司在关键时候踩雷中介机构。比方，因涉及金通灵造假案，*ST榕泰的审计机构大华管帐师变乱所（特殊普通合资）（以下简称大华所）上个月被江苏证监局处以停息从事证券服务业务6个月。近期，有投资者在上证e互动上扣问，公司“摘星脱帽”是否会受累于大华所被罚？*ST榕泰则回应称，公司《年报问询函》复兴工作正在积极推进，公司未收到大华所对公司《年报问询函》复兴发表意见存在停滞的相干关照。

重整价值与必要性安在？

值得一提的是，A股上市公司重整在近年来有升温的趋势。

联储证券近期发布的《2023年A股并购市场总结与2024年度预测》披露，2023年A股市场共有27家上市公司向法院申请或被申请重整并发布相干公告，成为自2007年我国颁布企业停业法并引进停业重整制度以来的最高数量。

市场上也有声音质疑，A股上市公司是否有泛化和滥用重整之嫌？“从团体来看，重整作为一个工具来说，上市公司对此并没有充实运用，实际上照旧一个利用不足而非滥用的标题。”王兆同表现。

实际上，从上市公司重整的出发点和操纵过程来说，都存在被市场质疑的地方，上市公司的重整效果也乱七八糟。

联储证券的上述陈诉以为，A股市场的重整带来了以规避退市为目的，新老股东、债权人之间利益失衡等标题。

A股上市公司重整升温的背后，也有一个背景因素，便是近年来羁系层对退市常态化的连续推进。

2024年4月，国务院发布资源市场新“国九条”，其中提出“加大退市力度”的要求。证监会主席吴清在2024年“5·15天下投资者掩护宣传日”运动上的致辞也提到，要把“僵尸企业”、害群之马坚决清出市场。

在此背景下，怎样看待上市公司重整的价值和必要性？尤其对有退市风险的企业来说。王兆同以为，在某种水平上，重整是严酷实行退市制度的“调节剂”，确实也有企业为了规避退市而选择重整。“重整只是一个工具，在企业还有价值的时间可以或许发挥其作用，如果企业本身的根本盘欠好，那么任何再好的工具也没法发挥作用，不能过高等待重整这个工具。”王兆同表现，如果以为重整是百病良药，可以粉饰企业的各种标题，还能让企业规避退市，那就本末倒置了。“真正的重整，照旧应该基于企业的连续经营价值的重整，而不是基于一个壳资源的重整。”王兆同增补道。

重整难度将会越来越大？

上市公司（预）重整升温的同时，其口子好像也有收紧之势。

记者梳剃头现，2024年以来，仅有*ST金科一家上市公司的重整申请获得了法院受理。而根据前述联储证券的陈诉，2023年共有16家上市公司的重整申请被法院裁定受理。

在暂未被受理的上市公司中，一些公司的重整之路颇为漫长。比方，ST花王早在2022年4月就已经进入预重整阶段，停止如今公司仍未进入重整步伐，令一些投资者在股吧焦急地扣问公司进展环境。

2024年1月，*ST爱迪被法院认定缺乏重整可行性，不符合重整的受理条件，法院裁定不予受理债权人的重整申请；4月，*ST太安同样被法院裁定，不予受理重整申请。重整被拒之外，还有自动退却的，在法院裁定受理之前，债权人就撤回了对*ST美尚的重整申请。

终极，*ST爱迪、*ST太安和*ST美尚3家公司都未能逃脱退市运气，遭遇了“面值退市”。

不外，在王兆同看来，上市公司重整如今并不是更难了，而是更加公开。“预重整给了各人很长一段时间，举行相对公开、公平、公正的沟通，原先这些工作是在水下举行，如今浮出了水面。好比，从前法院不予受理的相干信息不会公开，如今就会透明化，有了更多的主体参加，那难度肯定也会增长。”王兆同说。

尹中余则告诉《逐日经济消息》记者，羁系层也增强了对重整必要性的拷问，“今年重整起重要问一个标题，就是你重整的必要性是什么？为什么要举行停业重整？你的产业有什么价值？”

“一家公司是否仍有上市的价值，照旧留给市场判断比力好，对于上市公司的重整可以持比力开放的态度，把这个选择权留给债权人和投资者。”王兆同表现。

逐日经济消息